En América Latina, el uso acrítico de métricas financieras tradicionales como EBITDA, P/E y DCF lleva a subestimar plataformas digitales que están construyendo la infraestructura económica que Estado y banca nunca completaron.
Herramientas diseñadas para bancos, consumo masivo e industria pesada funcionan cuando hay activos físicos claros, ciclos de inversión estables y márgenes que reflejan salud del negocio, pero fallan ante plataformas que priorizan redes, efectos de escala y valor del ciclo de vida del cliente. En software la frontera entre gasto operativo e inversión en crecimiento se vuelve difusa, lo que distorsiona el EBITDA. El caso de Mercado Libre muestra cómo años de reinversión en logística parecían “ineficiencia” cuando, en realidad, construían un activo casi inexpugnable y un ecosistema que hoy sostiene un cuasi-monopolio de conveniencia operativa.
El múltiplo P/E también resulta engañoso cuando la ganancia es una decisión estratégica. Nubank, con su enfoque low and grow, reconoce riesgos de crédito de forma temprana, sacrificando utilidad contable de corto plazo a cambio de carteras más sanas y retornos superiores en el largo plazo, algo que el P/E castiga como si fuera falta de rentabilidad. El DCF, por su parte, crea una “trampa de precisión falsa” al depender de supuestos mínimos sobre tasas de descuento y crecimiento y, sobre todo, al ignorar el option value: la posibilidad de lanzar nuevos servicios aprovechando una base de usuarios ya adquirida.
Los mejores inversores se enfocan en análisis de cohortes, economía unitaria dinámica y ese option value para evaluar si las plataformas realmente crean valor a medida que escalan. En este contexto, el verdadero riesgo no reside en pagar caro por compañías que parecen sobrevaluadas según métricas del siglo pasado, sino en no comprender la maquinaria de generación de valor que están construyendo en una región con enorme potencial de crecimiento.
Referencia
Sandler, F. (2026, 9 de abril). El error de 100,000 mdd: por qué los inversores siguen usando las métricas equivocadas. Forbes México. https://forbes.com.mx/el-error-de-100000-mdd-por-que-los-inversores-siguen-usando-las-metricas-equivocadas/